上市首日暴涨四倍！谁发了“鑫王”财

专题：长鑫科技上市首日飙涨！市值超过2个茅台，中一签赚2万

　　在这场长鑫科技的IPO盛宴中，个人投资者因落袋或者浮盈上万元而欢喜，更大的赢家则是：一日狂赚万亿元的合肥国资股东，“分食”千亿元的上下游产业链和金融资本，浮盈百亿元的公募基金，跟投“喜提”几十亿元的保荐机构，还有“打新”最强私募老板……

　　作者：牛钰

　　封图：东方IC

　　7月27日，长鑫科技（688825.SH）正式在科创板挂牌上市，早盘涨幅一度超过530%，市值超过3.66万亿元，在A股排名第一，超过美股英特尔7月24日收盘市值4656亿美元（约合人民币3.15万亿元）。

　　“鑫王登基！”7月27日，长鑫科技的投资者纷纷晒出自己当日的浮盈，并类比“宁王”宁德时代、“茅王”贵州茅台，将长鑫科技称为“鑫王”。

　　长鑫科技成立于2016年，总部位于安徽合肥，是目前中国规模最大、技术最先进的动态随机存取存储器（DRAM）研发设计制造一体化企业，产能规模位居中国第一、全球第四。

　　7月27日，长鑫科技收于49.00元/股，涨幅465.82%，总市值为3.28万亿元。按科创板规则，长鑫科技“打新”中一签为500股，对应缴款4330元。以7月27日收盘价计算，中一签可赚20100元。

　　一位投资者对经济观察报表示，自己持有的2000股长鑫科技在7月27日盘中浮盈超过8万元，暂时不考虑卖，留着纪念这个科创板历史最大的IPO（首次公开发行）。

　　年近六旬的投资者李先生中签长鑫科技1000股。他告诉经济观察报记者，今天刚开盘后，长鑫科技的股价有些呈现下跌趋势，他就赶紧在每股40元的价格卖出，最终收益约3万元之后再看长鑫科技的股价到了50多元，李先生直言自己真是卖亏了。

　　长鑫科技上市，不仅是中国存储芯片产业的里程碑，更是一场造富运动的起点。究竟谁在这场盛宴中赚得盆满钵满？

　　一签赚超两万

　　7月27日开盘后，李先生看到长鑫科技的股价开始下跌，资金流出加速，就跟着火速“出货”。结果他刚卖完，长鑫科技的股价又涨起来了，他又不敢在高位再买回。

　　李先生入市已有20年，一直是“逢新必打”。此次中签长鑫科技1000股，是他近两年第一次打中新股。他手里有100多个配号，才中了两签。在长鑫科技上市前，李先生的预期是首日股价涨幅约在3倍，收益约2万元，最终其收益已经超出预期。

　　李先生常年持有的贵金属、军工、化工、多元金融等板块的股票。他对半导体领域基本不了解，更别提长鑫科技所处的DRAM（动态随机存取存储器）赛道，只是从各类平台、亲戚朋友处了解到长鑫科技的行业龙头地位。他感叹自己短暂地拥抱了科技。

　　入市十余年的韩先生也是“逢新必打”。此次他有100多个配号，只中了一签。韩先生的操作极其干脆：“一般中签新股我从来没有拿超过一天的，甚至持有不到一个小时——开盘就卖，防止到嘴的鸭子飞了。”

　　许女士也投资A股近十年。长鑫科技是她第一次中签，在中签前，她持有的科技股已经浮亏了十几万元。7月27日，她卖掉了长鑫科技，只为“回回血”。

　　长鑫科技的打新中签率确实给了普通投资者更多机会。本次打新中签率约在千分之四，而A股多数新股中签率仅为万分之二。

　　也有投资者坚定地看好长鑫科技。一位有着五年A股投资经验的投资者对经济观察报表示，作为AI（人工智能）相关行业从业者，他非常了解存储的重要性和前瞻性，而长鑫科技是A股中为数不多的非常有技术含量的硬科技企业，他中了500股后十分激动，只恨自己中的太少。7月27日，他不仅没有卖出，还以43元/股的价格加仓，坚定看好“鑫王”的未来。

　　造富“朋友圈”

　　招股书显示，长鑫科技上市前共有60名股东，全部为机构股东；长鑫科技的董事长为朱一明，该公司无控股股东和实际控制人。

　　从持股结构看，长鑫科技前五大股东分别为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，在IPO发行前的持股比例分别为21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%，合计持股约58.4%。其中，清辉集电、长鑫集成等背后具有合肥国资背景。

长鑫科技上市首日，谁在赚钱

　　合肥国资的身影不仅频繁出现在后续长鑫科技的多轮投资中，还带动一批社会资本纷纷跟投，帮助长鑫科技度过了创立初期的“烧钱”阶段，因此也成为长鑫科技此次IPO的最大赢家。Wind数据显示，以合肥国资持股比例约31.7%计算，在长鑫科技盘中总市值达到3.6万亿元时，账面浮盈约为1.11万亿元。除了安徽国资，长鑫科技的股东中还有私募投资基金、阿里云、兆易创新、美的投资、小米等产业资本，农银投资、建信投资、中银资产、交银金融等银行系投资机构，以及国寿投资、人保资本、中邮人寿、和谐健康等保险机构，在长鑫科技上市当天纷纷“吃肉”。

　　值得注意的是，碧桂园创投曾于2021年参与长鑫科技B轮融资，持有约‌1.56%‌股权。2024年底，因资金链紧张，碧桂园以‌20亿元‌的价格将该部分股权全部转让给合肥国资旗下的合肥建长股权投资合伙企业。若持有至今，按首日收盘时3.3万亿元市值测算，这部分股权价值超过500亿元。

　　“鑫王”怎么走

　　2022年至2024年，长鑫科技曾分别亏损83.28亿元、163.40亿元、71.45亿元，累计亏损超300亿元，2025年方才扭亏为盈（18.75亿元）。

　　受行业周期回暖、AI需求带动等因素影响，长鑫科技今年一季度业绩迎来爆发，营收为508亿元，同比增长719.13%；归母净利润为247.62亿元，同比大涨1688.30%。其预计今年上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元、归母净利润500亿元至570亿元，同比分别增长677.31%和2544.19%。按此测算，长鑫科技有望在上半年抹平成立以来的全部累计亏损。

　　国际投行野村证券发布首次覆盖研报，给予“买入”评级，目标价看至116元/股，对应市值约7.76万亿元人民币（约合1万亿美元），与当前美股的美光科技市值相当。这一目标价较长鑫科技的发行价高达1239.5%的上涨空间。

　　国金证券研报指出，长期以来全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三大厂商主导，占据全球90%以上市场份额，形成高度集中的寡头竞争格局。根据Counterpoint Research的数据，按2026年一季度收入计，长鑫科技占全球份额增长至8%，成为全球第四大DRAM厂商。作为中国大陆少数具备DRAM自主制造能力的企业，长鑫科技正凭借技术突破与产能爬坡，逐步改变全球市场的竞争版图。

　　汇生国际资本总裁黄立冲则对经济观察报表示，长鑫科技目前的市场定位主要在于补充国内存储芯片需求，其产品品质相较于国际龙头仍存在差距。在当前三星、海力士等巨头产品价格高企的背景下，长鑫科技受益于国产替代逻辑，正处在一个特别热的周期，并享有高估值。

　　黄立冲表示，目前存储芯片价格的持续飙升已开始反噬下游产业。若下游企业被迫削减投入，存储芯片的“超级周期”将随之降温，加之其他技术路径可能降低对存储的依赖，行业拐点或已临近。长鑫科技的炒作逻辑与SpaceX高估值上市后破发的路径相似，短期内或有一波搏杀，但终将回归理性，投资者需警惕周期反转时的估值泡沫破裂风险。