机构“投降”，散户继续看多黄金

周一，国际金价试图从上周抛售中收复失地。伊朗与美国对霍尔木兹海峡重启的外交努力推动原油价格走低，缓解了部分通胀担忧，资金继续为本周中期选举和关键非农报告做准备。

最新调查显示机构开始动摇，而散户投资者则继续积极看多，3900-4000美元成为多空双方角力的新战场。

杀跌不止

上周,黄金价格尾盘大幅下跌，市场定位聚焦于美联储政策进一步收紧。利率期货继续显示年底加息的可能性约为75%。强劲的经济增长和持续的潜在通胀支持进一步紧缩的理由。与此同时，科技股的急跌可能导致对避险资产如黄金的被迫抛售以及保证金追缴，现货黄金触及3870.25美元/盎司，创一年多来最低价位。

贵金属零售商及市场信息服务机构Kitco每周黄金调查显示，华尔街在黄金跌破3900美元后选择放弃，63%受访者看空，仅6%看多本周市场，而散户投资者中，看多比例达到53%，远高于30%的看空比例。

Kitco最新市场调查

“黄金的光芒已经减弱，”Bannockburn Global Forex外汇董事总经理马克·钱德勒说。“黄金在八月底时价格接近4700美元。不过，目前似乎没有出现投降交易，假设今年价格会被推至新低，我怀疑黄金价格可能会跌落在3750至3850美元区间。”

SIA财富管理首席市场策略师科林·切辛斯基表示：“从技术上讲，跌破4000美元是个重要突破。”

Asset Strategies International总裁兼首席运营官里奇·切坎写道：“我看到本周将出现相互竞争的影响。霍尔木兹海峡对油轮的重新打击可能会在美国中期选举后不久引发报复。这将推高油价并激发通胀担忧，对黄金施加下行压力。但如果民主党在中期选举中取得进展，这很可能促使不安的共和党人转向黄金的安全与保护。我会把每一次黄金价格的下跌都当作买入良机。”

StoneX集团高级商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯认为，既然黄金和白银已突破近期关键支撑，贵金属可能会经历更长时间更深的修正，黄金需要一些宽松货币政策的迹象，才能恢复过去几年的上涨轨迹。“在持续买盘恢复之前，金属可能会经历深度回调。”

独立贵金属分析师、BubbleBubble报告创始人杰西·科伦坡分析道，黄金和白银正在测试关键支撑区，如果被彻底突破，可能导致贵金属大幅下跌。“例如，COMEX黄金期货，3900到4000美元是我一直在关注的支撑区，这个支撑区是在一年前的十月和十一月形成的。如果现在的支持真的失败了，接下来要关注的价位是3500美元。”

相比之下，散户投资者乐观看多的情绪依然占据着上风。上周末，一些投资者开始入场抄底。据报道，北京菜百30克以下小克重投资金条全部售罄，并有人当场购入100克投资金条。深圳水贝市场本周末客流冲上6万人次。

转折点临近？

霍尔木兹海峡和美伊局势仍是全球市场的重要不确定因素，重新开放的提案可能为恢复正常油轮航行提供了一条路径。目前保险费上升、航运限制和地缘政治风险溢价成为了资产定价的重要组成部分。

新的外交进展已减少了对另一场重大军事升级的即时担忧。周一国际原油价格下跌超过7%，缓解了人们对能源成本上升将加剧通胀、迫使美联储进一步收紧货币政策的担忧。受此提振，纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货涨1.83%，报3956.90美元/盎司。

自今年1月创下5595美元的历史高点以来，由于市场押注利率将长期维持高位，黄金已下跌30%。在最新的《月度黄金监测》中，道富银行投资管理公司维持了对黄金价格在2027年第一季度末每盎司4750至5500美元交易的预测。然而，报告将这一情景的可能性从70%降至60%，因为利率上升和美元走强继续对这些无收益贵金属造成压力。

由道富银行黄金战略主管阿卡什·多西领导的黄金团队强调，尽管结构性需求持续支撑更广泛的黄金市场，但美联储货币政策前景的不确定性日益加剧。报告显示，市场面临着更艰难的货币政策路径。该公司目前为其看跌情景赋予35%概率，该情景预计未来六到九个月黄金价格将维持在4000至4750美元区间内。

根据FedWatch工具，市场预计美联储12月加息概率超过80%，并认为2027年第一季度将有进一步加息。市场利率预期的转变以及随之而来的国债收益率上升，推动美元升至两个月来的最高点，增加了持有黄金的机会成本。

尽管面临这些逆风。美国上市的黄金交易所交易基金在第三季度吸引了117亿美元的资金流入，其中9月份的资金流入达到37亿美元。这些资金流入超过了第二季度提取的56亿美元。分析师表示：“在我们看来，这表明投资者将持续战略性配置，将黄金作为货币对冲、另类法币资产和投资组合多元化工具。”

报告还强调了一种担忧情绪，即美联储可能再次犯下政策错误，高估人工智能的经济效益。如果这些生产力提升未能足够迅速地实现，更高的借贷成本可能会给消费者、企业和联邦政府带来重大问题。美联储预计核心通胀要到2029年才会回落至2%目标，如果经济增长开始恶化，这种情况可能导致滞胀，持续通胀伴随经济活动减弱。这种环境最终可能进一步增强黄金作为价值储存和对冲货币政策不确定性的吸引力。

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